WACC: o que é e como funciona a sua fórmula?

Se você está fazendo a análise de retorno de uma empresa, precisa conhecer o que é o WACC (Weighted Average Capital Cost) ou,  em português, Custo Médio Ponderado de Capital (CMPC). A sigla é complexa, mas entender a fórmula e saber calcular WACC é essencial para investidores e empreendedores. .

Quando uma empresa quer investir em algo, precisará buscar esse valor por meio dos acionistas (fontes internas) ou por empréstimos bancários (fontes externas). O WACC ou CMPC está diretamente relacionado a descobrir se esse conjunto de capital investido é vantajoso ou não. 

Portanto, trata-se de calcular o custo médio ponderado de capital que a organização pegou emprestado. Logo, WACC é a taxa mínima de retorno de investimento que a empresa realizou.

Ainda não está claro? Então, siga com a leitura para entender o que é WACC, de uma vez por todas

O que é o WACC?

O WACC (Weighted Average Capital Cost), é traduzido como  Custo Médio Ponderado de Capital. Por meio dele, é possível fazer ponderar o peso de diferentes fontes de capital de uma empresa, avaliando se investimentos ou projetos planejados são viáveis e rentáveis. 

Por exemplo, uma empresa de cosméticos quer desenvolver um novo produto, então ela pega um pouco de recurso com acionistas (fontes internas) e com o banco (fonte externas).

Posteriormente, ela precisa descobrir se o WACC, a taxa mínima de retorno, é aceitável para aquele investimento.

A seguir, veremos como funciona o cálculo de WACC, e a fórmula usada para chegar a um resultado numérico

Como funciona o cálculo de WACC ou CMPC?

Na prática, o cálculo de WACC leva em conta a proporção de cada fonte de financiamento da empresa, dividindo essas fontes em duas origens principais, e ponderando seus respectivos custos. As fontes podem ser:

• Capital próprio: proveniente do caixa da empresa, de seus sócios ou acionistas, portanto, fontes internas. 
• Capital de terceiros, ou “dívida”: corresponde a financiamentos de fonte externa;

Mas, como ponderar o custo do capital próprio? Geralmente, estima-se o custo do capital próprio, também chamado de KE, por meio de modelos como o CAPM (Capital Asset Pricing Model). Nesse modelo, o custo considera a taxa livre de risco, o risco sistemático do negócio, entre outras métricas.

E, quanto ao custo do capital externo, ou dívida? Nesse caso, o cálculo de WACC mais comum considera as taxas de juros que a empresa paga sobre os empréstimos,sem desconsiderar benefícios fiscais e outras vantagens que podem interferir nesse custo.

Portanto, a fórmula de WACC funciona considerando os custo totais de capital da empresa, independentemente da fonte.

Como saber se o WACC é bom ou ruim?

Você pode estar se perguntando como saber se o resultado da fórmula de WACC é positivo ou negativo. Geralmente, entende-se que:

• WACC baixo: indica que a empresa está apta a captar recursos com um custo de capital menor, logo, o investimento se justifica. 
• WACC alto: significa um elevado custo de capital, ou seja, um cenário menos atrativo para investimentos, já que eles podem não se pagar no futuro. 

Qual a importância do WACC no Valuation? Para que serve?

Em resumo, o cálculo de WACC serve para avaliar a viabilidade de investimentos e projetos. 

Por exemplo, no método valuation (avaliação de empresas), que é realizado pelo fluxo de caixa descontado, é possível usar a fórmula do WACC, para decidir se um investimento vale ou não a pena.

As empresas que usam esse método geralmente estão buscando novos investidores para obter melhores posições no mercado financeiro. Além disso, é importante lembrar que o método WACC também pode servir para reavaliar a estrutura de capital da empresa, reorganizando fontes e priorizando certos tipos de investimento em detrimento de outros.

Como calcular o WACC?

Para calcular o WACC basta usar a fórmula abaixo.

WACC = Ke (E/D+E) + Kd (D/D+E) . (1-IR)

• Ke: custo do capital de fonte interna, ou seja, dos próprios acionistas da empresa que retiram os recursos de seu patrimônio pessoal.
• Kd: custo do capital de fonte externa, isto é, o custo da dívida advinda de bancos.
• E: patrimônio líquido da empresa.
• D: dívida total.
• IR: Imposto de Renda.
• E/D+E: proporção do capital correspondente ao patrimônio líquido.
• D/D+E: proporção do capital correspondente à dívida.

 O que é KE? Custo do capital de fonte interna (KE)

O KE é o custo fornecido por uma fonte interna da empresa, por exemplo, por um acionista. Ele é um pouco complicado de calcular, pois para descobrir o capital de fonte interna que o acionista almeja depende de vários fatores.

No entanto, ao investir ele deseja um valor e, portanto, é importante executar esse cálculo para ter uma estimativa do que poderá ter de retorno. 

Assim, a fórmula de cálculo do KE é:

Ke = Rf + ? (Rm – Rf)

• Rf: retorno dos ativos sem risco, normalmente, taxas de juros aplicadas a ativos com grande prazo de maturação.
• ?: sensibilidade do mercado, em outras palavras, uma medida de risco que relaciona a volatilidade dos títulos da empresa em relação aos demais do mercado.
• Rm: taxa de mercado do ativo (costuma ser o Ibovespa o mais relevante indicador de desempenho das ações negociadas na Bolsa).

O que é Kd? Custo do capital de fonte externa

O custo de capital de fonte externa (Kd) é mais fácil de ser calculado. Afinal, ao pegar um empréstimo no banco já é definido o valor que deverá ser pago.. 

Diferente do custo do capital de fonte interna (Kc) que o acionista fica sem saber ao certo o tanto que receberá. Ou seja, o custo de capital de fonte externa (Kd) é mais certeiro, pois a taxa já é definida no momento do empréstimo.

Veja como a fórmula do Kd é mais simples:

ConfKd = (Despesa financeira – JCP) / Dívida bruta

• Despesa financeira: juros advindos de empréstimos a serem pagos aos credores. Esse valor pode ser identificado na DRE da empresa.
• JCP: juros sobre capital próprio é o modo que as empresas utilizam para dividir o lucro entre seus acionistas, titulares ou sócios.
• Dívida bruta: conjunto das obrigações que uma empresa tem a curto e longo prazo.

O que é patrimônio líquido no cálculo WACC?

O Patrimônio Líquido é o valor que os sócios ou acionistas têm na empresa em um período de tempo. 

Patrimônio líquido = Ativos – Passivos.

• Ativo: é todo dinheiro que a empresa tem, seja no banco ou em equipamentos, por exemplo. 
• Passivos: são as despesas e dívidas financeiras que a empresa possui.

Um exemplo de cálculo do WACC

Agora que você já conhece a fórmula e sabe como utilizá-la, está na hora de aprender com um exemplo prático.

Uma empresa precisa de 400 mil reais para ser aberta. 

Ela solicitou, então, ao banco 80 mil reais. No caso, 20% do valor para abrir o seu negócio.

O banco cobrará desse empréstimo 12%a.a, ou seja será pago de juros um total de 9,6 mil reais.

Os sócios da empresa emprestaram 320 mil reais e estipularam 16% de retorno.

Logo, eles receberão de lucro um total de 51,2 mil reais.

Isto é, a empresa pagará anualmente R$ 60,8 mil (9,6 + 51,2), que representa um custo de capital de 15,2%, conforme pode ser observado na aplicação abaixo.

A fórmula de WACC usada no exemplo acima foi:

WACC = Ke x We + Kd x Wd

WACC = 16 x 80 + 12 x 20 = 15,2%.

Qual a importância do WACC no Valuation?

No método valuation (avaliação de empresas), que é realizado pelo fluxo de caixa descontado, é possível usar a fórmula do WACC, para decidir se um investimento vale ou não a pena.

As empresas que usam esse método estão buscando novos investidores para obter melhores posições no mercado financeiro.

Utilize o WACC na sua empresa!

O WACC é uma ferramenta muito interessante para quem deseja realizar investimentos seja por meio de fontes internas ou externas, ou até para aquelas organizações que mesclam ambas. 

Porém, antes de fazer operações financeiras de investimento, é necessário avaliar o planejamento financeiro mais amplo da organização. É apenas com esse olhar estratégico que o negócio se manterá sustentável no tempo. 

Caso precise de ajuda na hora de aplicar essa fórmula na sua empresa, mas também para reavaliar os rumos financeiros dela, considere ter a ajuda de especialistas, por meio de uma consultoria financeira estratégica. 

Entre em contato com a EJFGV e agente um diagnóstico gratuito. Estamos prontos para te ajudar!

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Perguntas frequentes sobre a fórmula WACC